經歷了近兩年的蟄伏，大煉化行業或將重新迎來曙光。

10月26日晚間，滌綸長絲巨頭新鳳鳴（603225.SH）披露三季報，公司第三季度實現營業收入160.17億元，同比增長12.57%；實現歸母凈利潤4.07億元，扣非后歸母凈利潤3.69億元，同比分別扭虧5.16億元和5.70億元。

無獨有偶，日前披露三季報的另一家石化巨頭榮盛石化（002493.SZ）公告，公司第三季度實現營業收入845.22億元，同比增長9.07%；歸屬股東凈利12.34億元，同比增長1367.00%；實現扣非后歸母凈利潤12.58億元，同比增長693.76%。

由于一家煉化巨頭桐昆股份（601233.SH）部分權益收益來自與榮盛石化合資的浙石化資產，桐昆股份稍后公布的業績也有望超出一部分市場預期。

“行業最差的時刻已經過去了”，一位接近榮盛石化的資深煉化行業人士近日告訴記者。而在此前，一些行業人士普遍向記者反映，煉化聚酯產業鏈在過去幾年中，是“30年以來最差的時刻”。

截至記者發稿前，榮盛石化自財報后走勢反轉，漲幅累計已達9.5%，新鳳鳴日內則漲約2.37%。

煉化產業鏈兩端現強復蘇

前三季度來看，榮盛石化依靠第三季度強勢業績使得年度損益暫時扭虧為盈，報告期實現營業收入2390.41億元，歸屬股東凈利達到1.07億（半年報為虧損11.27億元）。

榮盛石化半年報中，公司煉油產值占營收比重約為36%。與其他民營煉化相比，榮盛石化顯然更為“重油”。加上由于PTA/聚酯產業鏈景氣度較為有限，全球原油價格近年的波動又較大，使得榮盛石化的業績榮枯線搖擺較為劇烈。

從三季度油價表現來看，全球原油價格獲得了多項“利好”，如煉化需求的季節性提升，以及包括OPEC成員國在三季度的減產計劃延長效益，都對三季度油價形成了有效支撐。

按東吳證券研報給出的數據，2023年三季度期間北海布倫特原油均價為85.8美元/桶，環比提升7.9美元/桶。而從原油價格傳導機制來看，高油價利好包括榮盛石化原油庫存價值、煉油產品和PX等化工產品價格提升，三季度也疑似受益于這一趨勢。

“公司PTA固然因為產能過剩導致的價格不振影響，但PX產能受到原油價格的提振比較明顯，因此令公司獲得了一定程度的業績支撐，”前述接近榮盛石化人士向 21 世紀經濟報道記者透露。

與榮盛石化略有不同，新鳳鳴在當下其印尼泰昆石化煉化項目投產之前，公司更偏向中游和下游/聚酯/滌綸長絲等產品，而其業績也更反映下游終端需求的景氣程度。而分析人士認為，由于PX上游PTA的大量擴充產能，導致價格傳導機制不暢通，故中游PTA產品價格長期落于較低的、乃至于負加工費的境地；往往下游又一定程度受益于PTA價格受抑制，導致產業鏈利潤集中于行業兩端。

從前三季度財報觀之，新鳳鳴報告期營業收入441.99億元，同比增長16.49%；歸屬股東凈利、歸屬股東扣非凈利分別達到8.87億元和7.38億元，同比分別增212%和313.67%。

新鳳鳴業績提升，一定程度佐證了下游需求存在部分的復蘇跡象。

信達證券能源組分析師左前明在研報中指出：由于“金九”消費旺季來臨，紡織市場增量訂單來臨，多為秋冬季絨類面料，織機開工負荷繼續抬升。2023年三季度下游織機平均開工率為64%，環比提升6個百分點，同比提升12個百分點。

研報還指出，從盈利角度看，由于成本端和需求端改善，長絲產品整體盈利水平提升，前三季度新鳳鳴主要產品POY、DTY、FDY單噸凈利潤分別為28元/噸、173元/噸、161元/噸，分別同比增長116%、58%、153%。

值得注意的是，此前的10月16日，新鳳鳴公司宣布終止用于投建印尼項目的10億定向增發計劃。但公司方面仍表示，定增項目的終止并不影響公司對印尼一體化煉化項目的投資。